Marché obligataire marocain : perspectives de performance à fin 2026 et scénarios de taux pour 2027
Des niveaux de TRI en nette évolution par rapport à fin 2025
La configuration actuelle de la courbe des taux du marché secondaire obligataire marocain fait ressortir des niveaux rendement TRI en évolution significative par rapport à ceux observés à fin 2025. Cette revalorisation des rendements actuariels constitue un facteur déterminant dans la dynamique future des performances obligataires et pourrait contribuer à amorcer de nouvelles tendances haussière des taux de marché.
Dans cette perspective, et sous l'hypothèse d'une poursuite de la remontée des taux ainsi que d'une convergence des courbes des marchés primaire et secondaire des Bons du Trésor (BDT) à l'horizon du 31 décembre 2026, les différents compartiments du marché obligataire présentent des perspectives de performance en amélioration par rapport aux niveaux observés au 3 novembre 2026.
Des perspectives de performance différenciées selon les compartiments
Malgré un scénario de poursuite de la hausse des taux, le MABI devrait enregistrer une amélioration de sa performance annuelle, passant de -0,82% au 3 novembre à une estimation de -0,52% à fin 2026. Cette évolution traduirait la résilience de l'indice, soutenue par les niveaux de TRI actuels, malgré les pressions persistantes sur les valorisations obligataires.
Toutefois, les performances des différents compartiments demeurent pénalisées par la contre-performance du segment long terme (LT), dont la sensibilité aux variations de taux reste particulièrement élevée.
- L'indice souverain MBSI terminerait ainsi l'année 2026 sur une performance estimée à -1,40%, principalement sous l'effet de la contre-performance de son compartiment long terme, le MBSI LT, dont la performance pourrait atteindre -7,37%.
- À l'inverse, le compartiment de la Dette Privée devrait afficher une dynamique plus favorable. Le MBCI pourrait réaliser une performance annuelle de +1,60% en 2026, bénéficiant notamment de la dynamique des spreads de crédit, de son faible niveau de sensibilité globale et de sa faible pondération sur le segment long terme.
- Le compartiment de la dette des établissements et entreprises publics (EEP) demeure, quant à lui, davantage exposé aux tensions sur les maturités longues. Dominé par les émissions à long terme, le MBPI terminerait l'année 2026 sur une performance estimée à -1,10%, tandis que son indice long terme, le MBPI LT, afficherait une contre-performance de -5,15 %.
Ces évolutions mettent en évidence les disparités de comportement entre les compartiments obligataires, en fonction de leur sensibilité aux variations de taux, de leur structure de maturité et de leur exposition aux différentes catégories d'émetteurs.
2027 : stabilisation des taux ou poursuite de la remontée ?
À l'approche de la fin de l'année 2026, la principale interrogation porte désormais sur la trajectoire des taux obligataires en 2027. Deux scénarios se dessinent :
- une stabilisation des taux autour de leurs niveaux de fin 2026, ou
- une poursuite de la tendance haussière susceptible de conduire les rendements à dépasser le seuil de 6%.
Au regard des conditions économiques nationales et internationales, des contraintes de liquidité et des équilibres des finances publiques, nous attribuons, dans l'état actuel de notre analyse, une probabilité de 50% au scénario d'une poursuite de la remontée des taux en 2027.
Cette perspective souligne l'importance d'une lecture différenciée des risques obligataires, notamment en matière de sensibilité, de maturité et de sélection des compartiments d'investissement et de Benchmarking. L'évolution des taux en 2027 constituera ainsi un facteur déterminant dans l'orientation des performances et dans les choix d'allocation des investisseurs.
MOASHEER.MA : des solutions de Benchmarking adaptées aux stratégies d'investissement
Dans un environnement marqué par des incertitudes quant à l'évolution des taux, qu'ils s'inscrivent dans une tendance haussière ou baissière, le suivi des indices obligataires et de leurs composantes constitue un levier essentiel pour évaluer les performances, anticiper les risques et ajuster les stratégies d'investissement aux différentes configurations du marché:
Au-delà de sa gamme d'indices classiques, MOASHEER propose des solutions de benchmarking adaptées aux objectifs et aux stratégies d'investissement des acteurs du marché, permettant d'optimiser les performances des portefeuilles et de renforcer la maîtrise des risques, dans différentes configurations de marché et tendances de taux, haussières comme baissières.
Notre démarche repose également sur un cadre rigoureux intégrant des règles de gestion clairement définies, des méthodologies et procédures formalisées, ainsi qu'une gouvernance documentée et transparente, soutenue par une communication régulière et structurée.
